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泡沫来自金融创新
2008-09-25 FTCHINESE.COM
FT中文网编辑：
读完《别了，投资银行》一文，我觉得说得透彻一点，美国投资银行业务几十年来干得最成功也是最失败的业务，就是创造了全球最大的货币乘数、制造了全球最大的泡沫，并成功地把这堆泡沫吹满并溢出了世界这个大澡盆。
上世纪的经济发展，给全人类带来了眼花缭乱的金融创新工具，更多人原意把这些工具称之为杠杆，杠杆的一头是一美元，另一头是十万美元，但这个神奇的杠杆一直展现在全人类眼前的是另人惊愕的平衡：原来杠杆可以产生财富！
随着摩根士丹利、高盛向传统银行业的转型（事实上是将泡沫资产直接转化为由国家信用做质押的存款），现代投资银行已走到了尽头，下一步就是混业经营的开始。
其实混业经营用在此时很不妥当，因为现代投行已“混”不下去了，事实上等于投靠传统银行这架强大的货币机器，使现代投行离存款更近，不再靠玩放大器过日子，也没法玩下去。
美国的金融危机（远未结束），就是把你从银行贷款买的房子，再由投资银行包装好卖给银行，同一个资产，两次或多次要存款人掏钱来买，一套房子通过金融创新，已派生出超过他真实价格的无数倍，他已不是房子，是发行钞票的物质基础。
黄金是发钞的基础，但黄金已老，后来房子成了发钞的基础，再后来，金融衍生工具也成了发钞的基础，这就是金融创新。金融创新造就了现代投行、金融创新创造了金融泡沫。
读者：huzibo
