2009-02-23

“利率火山” 料提前爆发

http://news.cnfol.com/090222/101,1594,5487789,00.shtml

香港文汇报　

【本报北京新闻中心记者海岩21日电】宋鸿兵预计，这场金融危机将在今年下半年到明年上半年从金融海啸第二波推进到第三阶段，即爆发“利率火山”。 所谓“利率火山”就是由于长期贷款利率飙升，引发将近600万亿美元(约4,680万亿港币)利率掉期衍生品市场崩盘。而此前宋预测“火山”喷发至少在两 三年后。

　　“利率火山”的提前喷发，源于美国救市发行巨额国债的压力。宋鸿兵估算，拯救美国银行系统至少需要资金2－3万亿美元，同时 还需1万亿美元左右拯救影子银行市场，才能制止住资产价格下跌的势头；再加上今年美国财政赤字1.2万亿美元，意味着美国至少需要4.2－5.2万亿美元 来制止危机恶化，而这笔资金则只能通过增发国债来募集。

　　美国需四五万亿美元救危机

　　但宋鸿兵认为，当前全球市场并 没有足够的资金来购买美国国债。全球外汇储备总规模为7.6万亿美元，其中大部分都不是现金，而已购买成票据和债券。宋估计，当前各国动用的外储现金加上 股权基金不超过3万亿美元，其中中国1.95万亿美元的外储中能动用的现金估计仅为五六千亿美元，再加上美国国内金融机构受创，国内购买国债的能力急剧萎缩，使得美国国债可能很难销售出去。

　　“市场资金不足，而大量国债、企业债、金融债、商业票据需要发行和周转，就会导致美国国债票面价值下跌、利率上升，从而使得整个实业界及国际资金市场的融资成本上升。”宋鸿兵预测，利率市场的重大逆转很可能在2009年下半年或者2010年上半年出 现，届时长期利率将大幅飙升。而为了抑制这种情况的发生，美联储就需要印发钞票自己来购买国债，从而导致基础货币大量增发，形成通货膨胀预期。在通胀预期强烈的情况下，美联储则需提高基准利率对抗通胀，进而引起债券市场和利率市场的重大波动，金融危机也会正式进入“利率火山”阶段，从而引发利率掉期市场崩 盘。

　　宋表示，近来美国国债信用违约掉期指数大幅上升，显示市场预期国债违约风险在上升，同时意味着美国国债融资成本将大幅上升。美国国债信用违约掉期指数正常年份在25个基点左右，而到本月18日已经攀升到93个基点，接近正常年份的4倍。